Piaci kockázatok mérése és kezelése
2009. január 1-től a KELER készfizető kezessége mellett, központi szerződő félként a KELER KSZF Kft. garantálja a tőzsdei ügyletek pénzügyi teljesülését, és elvégzi a biztosítékok kezelését.
További információért, kérjük, látogassa meg a KELER KSZF honlapját:
www.kelerkszf.hu
Árkockázat, letéti és garanciarendszerek
Árkockázat, letéti és garanciarendszerekA kockázatok kezelésének alapvető módszere a számszerűsíthető kockázatok ún. kollateralizálása (biztosítékkal történő fedezése). Ez különösen hangsúlyos a KELER KSZF által garantált tőzsdei piacok kapcsán, de a KELER biztosítékot követel meg az elszámolást segítő mechanizmusok (segédfedezet, értékpapír kölcsönzés), és a cross-border értékpapírügyletek kapcsán is. A KELER KSZF tőzsdei ügyletekre kiterjedő garanciáját a biztosítékrendszer keretei között a klíringtagoktól beszedett és kezelt óvadékok, valamint azok elégtelensége esetén akár saját eszközei bevonásával biztosítani tudja. Az elszámolások biztonsága érdekében számított letéti követelményekhez szorosan kapcsolódnak továbbá a biztosítékok megképzésének, értékelésének és felhasználásának szabályai, mechanizmusai.
Ahhoz, hogy a garanciarendszer, illetve a letéti követelmény a kockázatok mértékéhez igazodjon, a KELER KSZF által működtetett garanciarendszer többszintű, annak egyes elemei különböző típusú kockázatok fedezésére szolgálnak.
A KELER KSZF az alábbi elemekből álló garanciarendszert működteti:
- egyéni / klíringtagi biztosítékok (alapszintű pénzügyi fedezet, alapbiztosíték, árkülönbözet, kiegészítő pénzügyi fedezet);
- kollektív biztosítékok (garancia alapok);
- KELER KSZF saját vagyon;
- KELER készfizető kezességvállalása.
Az alapszintű pénzügyi fedezet, mint a piacra lépés előfeltétele a partnerkockázatok biztosítékául, és a tárgynap során megnyitott pozíciók kockázatának (előzetes) fedezetéül szolgáló összeg. Minden klíringtagságnak folyamatosan biztosítania kell ezt a fedezetet.
A garanciarendszer következő eleme az alapbiztosíték. Az alapbiztosítékot a KELER KSZF portfolió alapon a SPAN® szoftver segítségével számítja. Feladata, hogy az elszámolást követő napon bekövetkező árelmozdulás kockázatát biztosítsa, azaz fedezze a pozíció lezárásával kapcsolatosan felmerülő addicionális költségeket, melyek a következő napig felmerülhetnek. Az alapbiztosíték a piaci változások függvényében rendszeres felülvizsgálatra kerül.
A teljesítés garantálásával együtt járó kockázatok csökkentése érdekében a kockázatok halmozódásának elkerülésére alkalmazza a KELER KSZF a spot piacon a mark-to-market, a derivatív piacon settlement-to-market elvet, vagyis a pozíciók napi értékelését, és a nyitott nyereség/veszteség (variation margin) kimutatását és elszámolását, amit napi árkülönbözet elszámolásnak nevez. A KELER KSZF a napi árkülönbözet elszámolást a derivatív piac esetében készpénzben, a spot piacon kollaterizált formában végzi.
A kiegészítő pénzügyi fedezet a KELER KSZF szabályzatában előírt kötelezettségek be nem tartása esetén kerül alkalmazásra, alapvetően szankcionálási céllal. Ennek alapján a KELER KSZF kiegészítő pénzügyi fedezet kivetésére jogosult többek között limit átlépéskor, vagy adatszolgáltatás elmulasztásakor.
A tőzsdei ügyletek elszámolásának biztonsága növelése érdekében a klíringtagok tőzsdénként, és piaconként Kollektív Garancia Alapot hoznak létre, amelynek célja, hogy a klíringtagok készfizető kezességet vállaljanak az egyazon piacon kötött ügyletek elszámolásából eredő fizetési kötelezettségek késedelméből vagy elmaradásából eredő veszteség csökkentére. A kollektív garancia formája csak készpénz lehet annak érdekében, hogy adott esetben azonnal felhasználható legyen. (Alapok: KGA - Kollektív Garancia Alap, TEA - Tőzsdei Elszámolási Alap.)
Amennyiben a felsorolt biztosíték elemek nem bizonyulnak elégségesnek, végső esetben a KELER saját eszközei (saját tőkéje) is felhasználásra kerülhetnek az elszámolás biztosításához.
Pozíciófigyelés
A KELER KSZF által elszámolt derivatív és azonnali piacokon jelentős kockázatot jelent, ha egy-egy tagnál a nyitott pozíciók koncentrálódnak, vagy magas értéket érnek el. Ennek figyelésére a kockázatkezelés kialakította a napi pozíciófigyelési rendszert a derivatív piacra vonatkozóan, mely lehetővé teszi a tőzsdei ajánlatok és árak folyamatos, meghatározott szempontok szerinti figyelését. Az Általános Üzletszabályzatban meghatározott feltételek kialakulása esetén azonnali klíring kerül elrendelésre, míg bizonyos esetekben - ha azt a piaci helyzet nem indokolja - a klíring elkerülhető, ezzel is biztosítva a tőzsdei kereskedés zavartalan működését. Az azonnali klíring során a KELER KSZF az aktuális piaci árak és pozíciók alapján újrakalkulálja a klíringtagok egyéni biztosíték követelményeit, és a megnövekedett kockázatú tagok esetén pótlólagos biztosíték megképzését követeli meg.
Kollaterálkezelés (biztosítékkezelés)
A garantált tőzsdei ügyletek elszámolásához kapcsolódóan működtetett garanciarendszer egyes elemeinek megképzése különböző pénzügyi eszközökkel történhet. A hagyományosan befogadott állampapír, készpénz, és bankgarancia mellett a KELER KSZF ma már elfogadja fedezetként a BUX kosárban szereplő részvényeket, a tőzsdei kereskedelemben forgó vállalati kötvényeket, és jelzálogleveleket, valamint a magyar állam által devizában denominált, és külföldön kibocsátott kötvényeket is.
A kollaterálkezelés keretében a KELER KSZF napi szinten értékeli a fedezetbe vont értékpapírok befogadási árfolyamát, a bankgaranciához kapcsolódó banklimitek betartását, továbbá a közraktárjegyek megfelelőségét.